刚刚过去的2025年，主动权益基金赛道跑出“现象级”赢家：永赢基金任桀管理的永赢科技智选A以233.29%的年度回报刷新纪录。该基金在2025年期间重仓的新易盛和胜宏科技在2024年—2025年累计涨幅均超10倍，跻身本轮科技牛市的“超级牛股”行列。数据显示，这两只牛股上涨的背后与基金持仓变化密切相关，新易盛基金持股数量占流通A股的比例峰值达40.65%，胜宏科技也达23.68%，成为股价上涨的重要支撑。
回溯A股近十年三波典型牛市，为避免上市初期连续涨停干扰涨幅统计，证券时报基金研究院剔除牛市期间上市的个股，最终筛选出19只十倍股。在这些个股的上涨轨迹中，公募基金几乎都留下了深度参与的痕迹。2014年—2015年“杠杆牛”的同花顺、光启技术，2019年—2021年“核心资产牛”的阳光电源、亿纬锂能等13只龙头，2024年—2025年科技股行情中的新易盛、胜宏科技等标的，在各自的上涨周期里都出现过基金的阶段性加仓。
布局十倍股的三大逻辑
每一轮牛市都带有鲜明的时代特征，公募基金对潜力标的的布局逻辑，始终与政策导向和产业变迁紧密相连。
2014年—2015年“杠杆牛”期间，政策层面大力推动金融创新与军工改革，计算机、国防军工行业迎来发展红利。这一时期，基金对十倍股的布局呈现出明显的政策导向特征：同花顺作为互联网金融领域的代表，2014年—2015年净利润复合增长率达560.8%，基金持股比例峰值升至16.58%，最多时有106家基金持有；光启技术作为国防军工标的，基金持股数从2013年末的1只增至2015年四季度末的30只，持仓比例峰值达4.07%，体现出基金对政策扶持领域的敏锐布局。
2019年—2021年“核心资产牛”则契合消费升级与产业升级的时代主题，基金将目光聚焦于“高成长+强壁垒”的优质标的，其布局方向与核心资产的崛起高度契合。这一时期的13只十倍股覆盖电子、电力设备、食品饮料等8个行业，2019年—2021年净利润复合增长率均值达69.61%，股价平均涨幅达12.9倍。阳光电源作为光伏龙头，股价上涨15.54倍，基金持仓比例峰值升至28.72%；山西汾酒受益于消费升级，基金持股比例峰值达16.48%，这些标的的成长与基金的长期持仓形成正向循环。
2024年—2025年的上涨行情中，在科技自主创新的政策推动下，基金将目光聚焦于具备核心技术的科技企业，形成“硬科技+高业绩”的选股逻辑。新易盛2024年净利润同比增长312.26%，2025年前三季度同比增长284.38%，基金持股比例峰值高达40.65%；胜宏科技同期净利润增速分别达71.96%、324.38%，基金持仓比例峰值达23.68%。而上纬新材、天普股份的涨幅更多依赖要约收购等外部因素，基金对这类标的表现出明显谨慎，上纬新材2025年三季度末持股基金数降至3只，持仓比例仅0.03%；天普股份同期持股基金数仅2只，持仓比例0.02%，反映出基金布局更倾向于业绩驱动型标的，其持仓选择与标的长期成长潜力高度相关。